在完整投研体系中，预判、跟踪和总结，缺一不可。战略和战术层面的内容分散于本人多篇专栏文章中，业务与财务层面的预判和跟踪基本都在V2.0版网页链接，距离上篇正好一个完整会计年度，此处应该有一个总结，然后才是V3.0版。

(资料图)

上表为本人V2.0版的测算底稿，黄色高亮部分显示，公司管理层给出的锂精矿产销量指引为“Tanco2.08万吨，Bikita4.5万吨，合计6.58万吨”，那么实际完成情况如何呢？咱们看一看海关数据

海关数据显示：2022年度Tanco矿区运抵中国的锂精矿为2.01万吨，完成率96.63%，Bikita矿区运抵中国的锂精矿为5.36万吨，完成率119.11%，合计7.37万吨，完成率112.01%。

受限于年报披露信息，这部分数据需要逐步推导才可以得出“连续、可比数据”，相关推导原则在网页链接，V2.0版的正文以及跟踪评论区均有论述，建议大家再回顾一下，否则阅读起来可能有点困难。

还是先看V2.0版的预测指引，如下图：

如上表所示，2022年度预测指引中，中矿资源自给锂矿分别销售2,307.83吨电碳和3,461.75吨电氢，合计5,769.58吨（以下采用取整数5,800吨）。

那么公司2022年实际产销是多少呢？年报给出的数据如下：

2022年度，中矿资源完成锂盐销售24,206.90万吨，这里面包括11,000吨的代工和3,000吨氟化锂，由此推测电碳和电氢（以下简称“正极锂盐”）的销量约为10,000吨。

但这还不是2022年度中矿资源以自给矿完成的正极锂盐产销量。

如V2.0所说“双方商定锂回收率85%，而中矿资源目前的冷析工艺锂回收率差不多在90%-93%”，11,000吨的代工差不多能多赚1100吨电碳或者1200吨电氢。再加上2022年度相比2021年度库存减少1600吨，由此推测中矿资源2022年度自给锂盐产销量应该在7,100吨左右。

那么问题来了，自给矿正极锂盐产销量应该为5,800吨，实际产销量为什么会是7100吨呢？

产销结构的变化应该是原因之一。5,800吨当中电碳2,300吨，电氢3,500吨。在V2.0和《同锂不同质决定了同锂不同价》网页链接，多次提到出口电氢价格显著高于其他品种的正极锂盐，所以我们有理由相信“正如公司在多次电话会中提到的，公司下半年几乎没有生产电碳，自给矿石全部用于生产电氢。”所以2300电碳/0.88=2614吨电氢，再加上3,500吨原计划的电氢，合计6,100吨电氢。

7100吨和6100吨之间还相差了1000吨，可能是因为锂矿库存，可能是因为公司外采了部分锂矿、粗制碳酸锂、过期氢氧化锂等等。具体原因就无从得知了，到了这一步可能就需要用上韭菜们经常挂在嘴边的一句话了“模糊的正确比精准的错误更有用”，

这里首先需要科普一点基本财务知识，代工业务按净额法记账，因此营业收入只计入了代工费；而生产线的产能利用率是按“全额法”统计，因此产销量包括了代工业务。

根据公司2022年年报，锂电材料营业成本29.27亿，这里面主要是氟化锂的原材料成本，氟化锂业务属于加工性质，外采工碳加工成高碳再制备氟化锂，3000吨氟化锂的营业成本大概率是在20亿以上，那么正极锂盐营业成本大概为9亿，按销售7100吨算，单吨成本12.68万。

注意，这才是真正意义上的全成本，与市场上很多吹牛不上税的“直接成本”、“营运成本”、“现金成本”、“经营成本”有着本质区别。

如果再考虑7100吨和6100吨之间的1000吨可能是外采锂矿、粗制碳酸锂、过期氢氧化锂等原材料，我们有理由相信公司自给矿的正极锂盐成本在8-10万/吨左右，接近公司此前给出的成本指引。

外采矿锂盐产销量应该是V2.0版中失误最大的地方，整个2022年度一矿难求，原本预期的8000吨的外采矿正极锂盐产销量实际可能如上文所述的1000吨不到，影响毛利10亿元左右。

氟化锂业务在V2.0版中预测产销量为3700吨，实际应该在3000吨出头，具体原因2022年6月8日在V2.0版评论区的日常跟踪中已经论述，不再赘述。

上表为V2.0版的预测指引，下表为2022年年报数据

预测数与实际数之间，营业收入相差了1亿元，误差率10%，毛利相差0.9亿元，误差率15%。主要原因此前也在评论区的日常跟踪中更新了，即中矿接收雅宝退出的市场份额只在精细化铯盐板块，而甲酸铯业务不存在这个红利，所以甲酸铯业务的增长率不应该按精细化铯盐同步增长。

V2.0版本中，存在较大误差的预测凸显了个人认知的局限，而正确的预测，也并不是本人有多厉害，我只是将管理层给出的指引翻译一下而已，实在要说这里面有多少过人之处，大概就是我看多了公司兴衰网页链接，大概能判断出哪些公司靠谱，哪些公司不靠谱，靠谱的基本要素是哪些，而中矿资源几乎拥有了靠谱公司的所有基本要素，所以我选择相信管理层给出的指引网页链接，仅此而已。

继往，

开来！

V3.0敬请期待

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